施罗德:中国投资者对未来投资前景较为乐观

显示,虽然74%的中国投资者认为新冠肺炎疫情对经济的影响将持续6个月至2年,但者预计未来五年平均年回报将达到12.25%,这一数值超过全球投资者10.9%的平均水平,显示出随着中国吸引力提升,国内投资者对未来投资前景较为乐观。据了解,这项在线名中国投资者),由施罗德委托独立调查机构在2020年5月5日至6月12日期间进行。调查结果显示,中国的投资者希望从投资中获得的平均最低收入水平是8.7%,而对未来12个月投资回报率的现实预期为10.03%,这表明国内投资者对于未来一年的投资前景较有信心。同时,94%的中国投资者将自己的投资预期建立在过去的回报率上,这一数据高于全球平均水平(80%)。值得一提的是,如果投资在短时间内下跌,国内投资者的承受能力也更高。调查显示,72%的国内投资者表示根本不担心或者焦虑感很低,而在亚洲投资者、全球投资者中,这一比例分别为63%、65%;只有1%的国内投资者表示会有较高的焦虑感。 金放

交银施罗德基金“蒙面举牌”成惯犯:抱团持股曾踩雷 规模跑输同门

随着各大公募基金公司2020年第二季度报告披露完毕,《每日财报》注意到,交银施罗德基金旗下多只基金疑似再踩监管红线,合计持股多家上市公司超总股本5%,引发了市场对其“蒙面举牌”的质疑。

今年二季报显示,截至6月30日,何帅管理的中交银阿尔法核心、交银优势行业、交银持续成长3只基金分别持仓山东赫达(002810)885.49万股、468.98万股、327.65万股,均超过了5%的举牌线,但交银施罗德基金并未公告。

因为通过证券交易所买入一家上市公司已发行股份的5%,需要举牌并及时公告,这是证券法中的内容,在险资机构中也已司空见惯,但对公募基金而言,同一基金经理管理的多只产品合计持股超过5%,相应的监管政策却并不明确。

所谓“蒙面举牌”,指同一基金经理执掌的不同基金合计持有单一个股的数量超过总股本5%的情况。

今年二季报显示,截至6月30日,交银施罗德基金经理何帅管理的3只基金均重仓山东赫达,其中交银阿尔法核心持有885.49万股,占流通股本比为7.21%;交银优势行业持有468.98万股,占流通股本比为3.82%;交银持续成长持有327.65万股,占流通股本比为2.67%。

而若按山东赫达1.9亿总股本计算,这3只基金累计持股占总股本8.85%。值得注意的是,早在今年一季度末,3只基金持有山东赫达的股份总数就已超过了5%。

一季报显示,交银阿尔法核心、交银优势行业、交银持续成长分别持有530.77万股、252.12万股和206.54万股,占总股本比例分别为2.79%、1.32%、1.09%。

不难发现,在二季度,何帅对该股继续大幅加仓。而在4月17日,交银施罗德基金发布澄清公告:特此澄清不存在应披露而未披露的重大信息。

关于一个基金经理管理的产品合计超限持股的问题,此前似乎已经有先例。《每日财报》注意到,2018年兴全基金公司因旗下多只产品合计持股金龙机电达到举牌线未披露,收到监管函。值得注意的是,兴全基金超限持股,并非主动买入,而是被动举牌。

2018年8月6日,兴业基金通过旗下3只资产管理计划—兴全可交换私募债56期资产管理计划、兴全可交换私募债61期资产管理计划、兴全可交换私募债62期资产管理计划进行换股操作,分别获得金龙机电2191万股、1261.98万股和1095.93万股,合计持有该公司4548.90万股,占总股本比例为5.66%,持股比例超过5%而举牌。

按照举牌规则,六个月内不得卖出上市公司的股票,或者在卖出六个月内又买入,由此所得收益归该上市公司所有。

截至今年二季度末,相较去年第三季度,何帅管理的三只基金均有或多或少的持股变动,这早已越过举牌未披露并进行短线交易的红线。

对于上市公司索要收益的问题,2007年“东吴基金违规短线万元收益”。不过,实际操作中大多数短炒的收益并不多,程序非常麻烦,上市公司往往不了了之。

何帅之所以进入公众视野,或许与其鲜明的投资风格不无关系。方证券研报显示,根据历史平均风格因子暴露,何帅是小盘成长风格,偏好小市值、具有动量效应的、高Beta、高波动、高换手、高估值、高成长的股票。

而据兴业证券研究,何帅管理的3只基金业绩走势基本一致,推测采用复制策略,对3只基金的十大重仓股进行分析,可发现重仓股基本重合。

何帅担纲基金经理的产品,至今年二季度末,持有比例较高的除了山东赫达外,还有裕同科技。

何帅管理的三只基金持仓已非常同质化。据数据显示,截止2019年四季度,基金前十大重仓股差别不大。

其中,美亚柏科、思创医惠、三花智控、恒华科技、鄂武商A、山东药玻、立讯精密、华宇软件、万科A等九只股票在三只产品中都属于前十大重仓。

其实这一现象较为容易理解,受基金经理个人精力等因素影响,同一基金经理管理的不同产品持仓同质化是比较普遍的现象,但是大多数基金经理都会规避超限持股的规定。

相比2007年,公募基金行业出现了几个明显变化,基金经理“一拖多”变得普遍,明星基金经理管理的规模显著提升,从上述超限持股的基金产品看,规模均达数十亿元乃至百亿元以上。

一个基金经理管理的多只基金是否属于一致行动人,目前仍处于模糊地带。而对于举牌信息披露的强制规定,本质上是不希望投资人与上市公司之间存在未披露信息,让普通投资人利益受损。

值得注意的是,近年来交银施罗德的持股风格似乎略显激进,甚至曾一度出现过某只个股的持股比例越过“流动性新规”划定的15%红线。

这种抱团持股的投资风格受个股影响大,如重仓个股表现不佳,就有可能导致基金亏损。

此前,交银施罗德就有过几次抱团失败的经历,例如去年遭遇“黑天鹅”的视觉中国,当时交银施罗德都曾抱团持股,给基金持有人带来较大损失。

近年来,交银施罗德人事不断变更,也给公司的管理带来诸多不确定性。2018年10月,交银施罗德公告称,公司原董事长于亚利达法定退休年龄离任。自10月19日起,交银施罗德原总经理阮红改任交银施罗德董事长。

彼时,阮红离任公司总经理手续还在办理中,而交银施罗德新任总经理仍处于选聘中。新任总经理的选聘工作持续了将近4个月。

到2019年2月28日,交银施罗德基金新任总经理人选终于敲定,公告宣布阮红因工作需要离任总经理一职,只担任公司董事长;公司原副总经理谢卫出任总经理一职,变更日期为2019年2月7日。

2019年,是阮红升任交银施罗德董事长后的首个完整年度,也是谢卫升任总经理的第一个年度。

2020年3月27日晚间,交通银行发布2019年年度报告,交银施罗德基金2019年实现净利润5.89亿元。截至2019年12月31日,交银施罗德基金总资产46.05亿元,净资产36.29亿元。

《每日财报》注意到,2015-2018年,交银施罗德基金净利润分别为3.58亿元、4.52亿元、5.38亿元、4.78亿元。

虽然2019年交银施罗德净利润同比增长超20%,但作为中国第一批银行背景基金公司之一,基金与其他银行系基金公司仍存在较大差距。

2019年,工银瑞信基金净利润15.36亿元,是交银施罗德的2.6倍;建信基金净利润10.25亿元,是交银施罗德的1.7倍;中银基金净利润8.68亿元,是交银施罗德的1.5倍。

截至2019年12月31日,交银施罗德公募基金管理规模为2204亿元,与其他银行系基金公司也存在较大差距。同期,工银瑞信管理规模为5399亿元,大约是交银施罗德的两倍;建信基金管理规模为5294亿元、中银基金管理规模为3818亿元,也都远高于交银施罗德。

交银施罗德还存在重固收轻权益问题。截至2019年末,该公司旗下货基规模为936亿元,占总规模比例超过四成。

在非货基产品中,债券型基金规模为505亿元,剔除货基与债基这类固收产品后,交银施罗德旗下权益产品规模仅有763亿元,占总规模比例仅有三成左右。

在外界看来,产品结构不均衡,特别是今年上半年权益市场高涨,将会影响着公司整体发展。

免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

中国网是国务院新闻办公室领导,中国外文出版发行事业局管理的国家重点新闻网站。本网通过10个语种11个文版,24小时对外发布信息,是中国进行国际传播、信息交流的重要窗口。

凡本网站注明“来源:中国网财经”的所有作品,均为本网合法拥有版权或有权使用的作品,未经本网授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。

地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司

交银施罗德新基发行 今年产生多只爆款 也有基金黯然清盘

原标题:交银施罗德新基发行,今年产生多只爆款,也有基金黯然清盘_要闻_资本邦

【交银施罗德新基发行 今年产生多只爆款 也有基金黯然清盘】8月27日,资本邦获悉,交银产业机遇即将于近日发行。该基金的投资目标为,在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的长期稳健增值。招募说明书显示,该基金所称符合“产业机遇”主题界定的公司是指在行业景气度、商业模式、公司质地具备一定优势,推动产业趋势发展和产品升级,引领产业发展新方向的优质上市企业。(资本邦)

8月27日,资本邦获悉,交银产业机遇即将于近日发行。该基金的投资目标为,在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的长期稳健增值。招募说明书显示,该基金所称符合“产业机遇”主题界定的公司是指在行业景气度、商业模式、公司质地具备一定优势,推动产业趋势发展和产品升级,引领产业发展新方向的优质上市企业。

该基金对于“产业机遇”主题覆盖的上市公司主要从两个方面进行筛选:一方面,该基金从政策变化、投资主体投入意愿、产业落地情况判断行业景气度向上的拐点,在行业景气上行时,关注兼具弹性的投资品种,在行业景气下行时,关注市占率提升的公司。另一方面,该基金关注企业商业模式的变化以及公司质地,优先选择平台型商业模式、公司质地优秀的企业,较高的护城河是能保证长期利润率水平和ROE的前提。

基金管理人为交银施罗德基金。交银施罗德基金管理有限公司于2005年8月4日成立,由拥有百年历史的交通银行、二百年投资经验积累的施罗德投资管理有限公司、以及全球集装箱行业的佼佼者中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司强强联合,共同发起设立的合资基金管理公司,三方持股比例分别为65%、30%、5%,注册资本为2亿元。2019年年报显示,交银施罗德基金总资产人民币46.05亿元,净资产人民币36.29亿元,报告期内实现净利润人民币5.89亿元。公募基金产品规模达人民币2200.80亿元,较上年末增长42.22%,其中,主动管理权益类基金增长82.48%。

资本邦了解到,目前公募基金通常会被分成系、券商系、保险系、信托系和个人系这五大派。2019年是公募基金的发行大年,在市场回暖、政策支持以及基金公司创新不断的背景下,截至2019年12月31日,2019年共成立1041只基金,合计募集资金1.42万亿元,创下2015年牛市以来的新高。与2018年相比,2019年新成立的基金数量和规模分别同比增加了23%和61%。但作为中国第一批背景基金公司之一,交银施罗德基金与其他银行系基金公司仍存在一定差距。

管理规模方面,截至2019年年底,工银瑞信基金总规模为5378.35亿元,位列行业第5位;建信基金总规模为5282.38亿元,位列行业第6位;中银基金总规模为3818.47亿元,位列第12位;农银汇理基金总规模2302.20亿元,位列第22位;交银施罗德总规模2200.25亿元,位列第23位。

公司业绩方面,2019年年度报告显示,交银施罗德基金2019年实现净利润5.89亿元。2019年工银瑞信基金净利润15.36亿元,是交银施罗德的2.6倍;建信基金净利润10.25亿元,是交银施罗德的1.7倍;中银基金净利润8.68亿元,是交银施罗德的1.5倍。

基金发行方面,2019年交银施罗德基金的发行总规模为332.40亿元;工银瑞信基金发行总规模为447.42亿元。

近期资本邦注意到,交银施罗德还存在“蒙面举牌”现象。今年二季报显示,截至6月30日,何帅管理的中交银阿尔法核心、交银优势行业、交银持续成长3只基金分别持仓山东赫达885.49万股、468.98万股、327.65万股,均超过了5%的举牌线,但交银施罗德基金并未公告。

据了解,证券法中规定,通过证券交易所买入一家上市公司已发行股份的5%,需要举牌并及时公告,在险资机构中也已司空见惯,但对公募基金而言,同一基金经理管理的多只产品合计持股超过5%,相应的监管政策却并不明确。

今年以来交银施罗德在发行市场上履传捷报,新年首个爆款产品就来自交银施罗德。今年1月8日,杨浩管理的交银内核驱动混合一日售罄。从交银施罗德基金的公告可以看到,募集规模上限60亿元,有效认购申请确认比例为11%,认购金额在545亿元左右。

2月17日,交银施罗德瑞思三年封闭运作混合基金,仅发行一天就超过50亿元的发行限额,资料显示,交银瑞思三年封闭运作混合基金经理沈楠自2015年5月5日起担任基金经理,截至8月26日,其管理的交银主题优选混合任职回报高达153.48%。

2月24日,郭斐掌管的交银创新领航根据规定募资规模限额50亿,但截止到当天下午3点,交银创新领航大卖超过400亿。

今年6月4日,交银施罗德致远量化智投策略定期开放混合型基金宣布清盘,这是交银施罗德旗下的一只量化策略基金。无论是投资老将担任基金经理、还是量化大数据策略加持,都未能让这只基金跑出让人满意的业绩,两年累计回报只有3.5%,最终该基金走向清盘。据其发行资料介绍,该基金主要利用量化投资模型,以大数据分析为基础进行投资。基金经理是交银施罗德司龄超过10年、基金管理超过7年的老将蔡铮。

资料显示,蔡铮复旦大学学士、复旦大学电子工程硕士。2007年7月起在瑞士银行香港分行工作。2009年12月加入交银施罗德基金管理有限公司,曾任投资研究部数量分析师,2011年3月7日至2012年12月26日担任上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金、交银施罗德上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理助理,目前手中有9只产品。仔细观察蔡铮管理的基金,我们发现业绩方面喜忧参半,截至8月26日,交银深证300价值ETF任职回报达139.17%,但是交银国证新能源B任职回报却为-78.67%。

此次交银产业机遇的拟任基金经理为田彧龙,具有5年证券投资行业从业经验。2014年7月加入交银施罗德基金管理有限公司,担任行业分析师。2019年5月起担任交银施罗德数据产业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年1月起任交银施罗德科锐科技创新混合型证券投资基金基金经理。田彧龙自2019年5月14日管理交银数据产业,目前任职回报达129.92%。此次交银产业机遇发行会不会产生又一个爆款?答案将于近期揭晓。

风险提示:资本邦呈现的所有信息仅作为参考,不构成投资建议,一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎!

交银施罗德于海颖:债市先扬后抑 震荡行情下等待方向

协办的“守正出奇,乘势而为”后疫情时代资产配置展望论坛在上海浦东举行。在此次会议上,

于海颖:感谢大家,其实刚才两位老师说的非常好,而且是从总量和权益方面讲了一些对于宏观和经济走势的看法。我这边讲一下我们对于债券市场的看法,其实今年以来,特别是这波权益的牛市起来之后,我们常常说,债券市场开盘的时间都是下午三点才开盘。其实我觉得对于我们来说债券市场今年的走势就像刚才主持人说的,是先扬后抑的行情。

我们梳理了四段,这四段,前两段就是债券市场扬的两段,后两段是债券市场抑的两段。第一段扬是因为疫情突然爆发,大家对经济预期的下行,收益率下行的一段。第二段是央行下调OMO利率,第一段是宏观,第二段是流动性的推动。在抑的方面也可以看出两个方面,第三个就是债券供给增加,流动性边际收敛。5月份下跌的时候更多是流动性收敛,当时对于经济复苏也有预期,但是没有那么强。第四段抑的时候,最后一段抑的阶段非常明显,经济走势或者大家对经济复苏的预期比较大的改变,这四段的大概趋势来看,宏观在流动性,在这里面发挥了非常重要的作用。我接下来对于债券市场介绍结合宏观和货币政策两方面进行。

结合这两方面,我们进行了几个方面的研究,从总量研究到结构拆分。总量分析方面,我们觉得从目前来看,经济已走出危机模式,但还是没有恢复到之前的水平。虽然和之前一季度相比,数据有回升,但是这个回升是预期内的。这个回升的幅度并不能够作为大家对疫情之后有多少利好的考虑因素,更多是对于这样一个疫情过后恢复的考量。真正影响我们接下来复苏的预期来看,还是要看三四季度,从分拆来看,从我们右面这个图,还是像房地产、基建发挥了比较重要的作用,但是像制造业投资和消费这种我们倚重的方面,还是没有大家想象的那么好,还是在负的阶段,尽管边际上来看向好。

从另外一个总量来分析,我们也做了一个三四季度的GDP测算,如果按照从4.5到6.5,接下来两个季度的增速来看的话,这样一个全年的GDP增速,从这个增速来看的话,我们是觉得从目前来看这种经济增长结合昨天的政治局会议的定调的话,我们是觉得对于后续的这样一个经济增长,从监管层面或者决策层的话,都是有一个相应的比较清晰的认识。可能更多的就是结合我们经济增长的增速来结合我们刚才说的这几个经济发展动力进行相应的发力和调整。这部分是我们的政策定调,这几次是几次政治局会议。这几次充分体现了开始对疫情出来的恐慌和流动性,包括货币政策的一些大规模的经济刺激,到逐步基调的改变,特别是昨天基调的改变,昨天因为没有放上去,我们每次政治局会议每次会内部梳理它的政策基调,从目前的基调来看,很明显看出两个趋势,和债券市场走势两个趋势相关。经济恢复和货币政策边际收敛,货币政策肯定还是要为将来的留足子弹,不会出现像美联储无限量,或者觉得已经有点捉襟见肘的局势,从目前来看货币政策的收一收,也是和政治局会议的基调,精准滴灌也好,或者精准导向也好,都是一脉相承的。从经济大的政策定调来看,我们觉得也是充分体现了接下来在经济复苏和内循环状态下我们未来的大的方向。

在宏观政策方面,我们采取了一系列的政策,之前基本上都是货币政策或者金融方面的政策,后面也出台一些像金融向实体让利的政策,但是接下来的政策肯定更多是偏向以实体经济为导向的政策。我们也看到近期的数据,不知道大家有没有关注到,我们的6月份之后货币政策的放松步伐明显放缓,我们看6月份的同业拆借加权平均利率1.85%,比去年同期高0.15%,我们货币基金经理就说比去年加权平均利率还要高,去年和今年的宏观环境是不一样的,这样的情况下可以看出央行的边际改善或者边际政策基调的微调是非常明显的。目前来看基本上回到2.2左右的水平,我们觉得在这样一个水平来看的话,往后看进一步大幅上行的空间不大。

右边这个图我们统计了全市场杠杆率水平,虽然全市场债券市场杠杆率水平有上下的波动,因为它跟整体的这样一个季节性各方面有关,但是我们要看到整体的趋势是在往下行通道的。从整体市场杠杆率来看是逐步往下的,这和央行的监管或者宏观政策的导向是非常符合的,从目前来看的话杠杆率水平到现在这个位置,基本上回到相对来说,至少和前期比较高的水平相比相对合理的位置。

刚才是一些宏观方面的,宏观方面定调的话就要说到我们的货币政策,货币政策来看的话,分析口径也比较常规了,无非是M2或者社融这样一些口径,从整个的结构来看我们也做了一些拆分,包括结合最近的支持实体的政策,我们看到我们现在推出这些直达实体经济的货币政策,都是提升货币传导效率和精准的直达实体的导向性,从我们的数据来看和我们的结构来看,都体现出这种信贷结构是逐步完善的,这种货币的整个活性或者直达实体的效果,跟之前相比有了慢慢的体现,我们觉得这样一个货币政策基本上也是沿着这样一个央行的基调在逐步走。

接下来我们也看了一下宏观政策定调方面,我们也看了财政政策。财政政策政府的工作报告也提出财政政策的目标,针对这些目标来看我们做了一些拆分和具体的整体的数据分析,左边这个表是我们做的一些刺激规模逐年的数据,右边这个我们是看到每年的一些财政赤字在年初预算的比例。从过去每年经验来看,下半年这样一个财政赤字占年初预算比都是会大幅上行的,这块我们也看到在下半年我们是觉得随着这些左边收入特别国债这种支出的落地,财政对于基建倾斜力度可能会进一步提升,这两个图是我们在内部来看是绝对逻辑是比较能够对应上的,这块的话我们是觉得这也是对于下半年的宏观经济来看的话,特别是对于基建来说总量型的支持,是我们觉得有一定基础的。

刚才是总量型的分析,接下来我们也做了一些具体的分拆走势的分析,这也是比较常规。这个走势分析,其实从高频来看,我们选了PMI指标和一些销售的前瞻指标,还有工业增加值的数据。从这样一些数据来看的话,特别是像左边的一些数据,可能看的会更明显,从我们的这些PMI数据的分向来看,表现基本上是在扩张的状态,基本上这几个月都是这种状态,对于经济复苏前瞻的预期有一定的指导性。我们在这里还选了一个长江商学院的指标,这个指标相对于更前瞻的指标,对于企业的销售前瞻、投资前瞻等等都比前期明显改善。在这块的话,我们也是觉得作为先行指标的先行指标,我们觉得对于未来复苏的指向,或者说对于经济复苏逐步的趋势,基本上能够提供一定的支持。

在经济走势分析来看,进出口来看的话,是我们关注度比较高的,因为在过去两个月,进出口的增速都还是不错的,我们也拆了一下进出口里面的结构,其实大部分的话,在疫情之后的第一阶段的话,进出口一方面是防疫物资,像口罩或者一些医疗用品,另一方面就是一些电子产品,这部分主要是和比如说网课和宅在家里的经济密切相关的。第二阶段的出口也是不错的,但是我们看到除了这样一个防疫物资以外的话,结构上其实是比上一阶段改善了很多的。我们是觉得在随着各国的复产复工,进出口进一步下行失速的风险和前期相比是逐步有明显的降低,但是回升空间还是取决于国内外恢复的速度。我们还是觉得关注这样一个整体,我们看的是像韩国的出口增速的先行指标和我们的指标来看的话,我们还是看,我们虽然看到有一些好转的迹象,或者说会关注对外需的恢复程度,但是毕竟疫情情况还是比较复杂的,在这个情况来看的话我们看到跟韩国的指标来看的话,相关性我们觉得外需还是有一些压力,但是这里面,全球疫情情况下比较复杂的情况之所在,出口这部分我们没有太作为指标,我们觉得因为国内外的情况相对来说比较复杂一点,这是我们作为一个在红色判断的辅助性指标。

下一个指标基建和制造业。基建的话,疫情下面包括刚才说的财政赤字数据,都可以看到疫情之下基建的作用非常关键,对于基建的托底作用,或者基建对于就业各方面的一系列的因素影响,我们是觉得都是非常重要的,而且这些像特别国债,这些数据或者这些发行的话,都对于未来的或者说下半年的基建形成一定的支持,这方面我们也看到了基建在疫情下逆周期的属性非常明显。从制造业来看,还是相对偏弱的,6月份单月增幅小幅回升,但是还是维持在负增长,未来如果预计考虑盈利改善的幅度,和建筑业竣工的程度来看,制造业会边际改善,但是整体增速维持相对偏弱的状况。

地产投资的话,不再多说了,地产投资最近的一些基调,特别是深圳地产的价格上来之后,包括各地二手房的数据上来之后,最近也提出了一些新的对监管或者对房住不炒的基调,关注度又再度起来。之前把地产作为经济运行过程当中急救的东西,这次从政策基调来看不会把地产放在之前那么重要的地位和作用,但是作为整个的地产市场,它在过去的从产业链来看,还具备比较强的韧性和稳定性,我们是觉得在目前的情况下,虽然有房住不炒的这样一些基调,但是地产的整个作用,我们从图里面能够看出来,不管是从成交价还是土地购置费,我们对地产的判断,在经济复苏的过程当中,地产还会发挥比较重要的作用。

从消费来看,我们大概看了一下,消费在疫情之后很明显疫情之后收入分化的加剧,还有整体消费相对偏弱。前面有一页是消费的,虽然说也是负的,但是逐步向好的状态。在目前这种情况下,我们做了一些疫情之后的,包括汽车消费或者其他一些消费的数据拆分,目前来看我们觉得随着疫情逐步控制,对可选消费修复的弹性还是比较大,这块消费的趋势逐步向好,这样的趋势过程当中对消费也有一定的支撑。

CPI和PPI,整体大家预期的也比较,没有什么特点的东西,核心CPI的走势还不是特别乐观。PPI的话,疫情对于PPI的影响,其实也是比较明显的,在后面我们觉得相当于从受企业利润的影响。PPI的走势还是在一个相对来说负区间的状态。整体来看的话,通胀因素我们觉得,我们对于通胀结论性的东西,对于货币政策的话,难以形成明显的掣肘,毕竟在经济增长大的相对偏弱的情况下,整体短期通胀或者通缩出现的概率都比较低,这相对来说是一个对于整体政策的判断,相对我们觉得影响没有那么大。

国内外疫情分析,我们看到的我们和海外的区别,或者在疫情方面的差别,对于我们未来的影响一方面是影响我们的进出口,一方面是影响我们的消费。对疫情的关注还会持续成为我们关注的重点,包括昨天的政治局会议,内循环。内循环下,更多会把我们的注意力放在国内的情况,所以从国内的情况来看最近的疫情对后续不会产生特别大的影响,都是一些点状的数据,或者点状的分布。

这是海外数据的一些,包括我们对于海外经济的走势或者一些经济的活动指数的判断,这部分我们对海外数据的分析和拆分。从我们看到的数据来看,我们看到海外的消费和工作的活动逐步下降,另外也是对于海外的,因为之前的过早开放,或者过早疫情的侵蚀所产生的后续政策,后续的话我们觉得这个还会有一些相应的影响。但是我们关注的,像谷歌这种工作指数,谷歌工作指数的话,我们也看到一些相对正常有点偏离,但是趋势来看的话,也跟之前相比有了一些边际的改善,或者说一些趋势上的变动。

我们和国外货币政策的区别,我们货币政策在经济还没有完全恢复的状态,其实已经出现一定程度上的边际收紧,这和刚才说的对于宏观和货币政策基调相关,我们要给未来不确定性留够一定的子弹和应对措施。从宏观数据来看,我们跟之前相比,国内的数据也有边际改善的迹象,所以我们和国外整体的货币政策的基调不太一样,这部分我们只是把它作为一个相应的价格比较的手段。从目前来看,我们也把最近国内和国外的一些国债收益率,包括我们整体的价格体系比较做了一些分析。我们也看到,在这样的利差水平下,境外机构持有国内债权净增量仍逐步增大,由此我们预期未来外资对国内债券市场配置有一定的增加。

刚才说了我们对于宏观的一些判断和我们的主要关注点,在策略这块我们是觉得在目前这种状态下,债券市场在目前的经济预期和这样一个货币政策或者说这样一个流动性大的背景下,难以出现特别明显的趋势,可能更多是一个振荡的行情,在振荡行情下的话,可能更多是要关注交易性的机会。对于这种交易性机会的话,对于整个在这种大的判断下,可能对于我们久期的选择和杠杆的选择,都会跟之前相比有一些不太一样。这种情况下我们更多觉得从价格体系的比较来看的话,利率债和信用债相比在这样的振荡行情下,信用债比较优势强于利率债,根据它的票息和抵御收益率波动的能力会更强一点。在目前振荡的行情下,或者等待进一步方向的背景下,我们整体对于债券内部的结构判断,是信用品优于利率品的判断。

这是我们对于总体结论的总结,总结下来的话,我们还是回到开始说的对于宏观判断和对于流动性的判断,对于宏观判断我们觉得这样一个复苏会逐步体现在数据当中。对于流动性来看的话,央行边际收紧,或者对于未来接下来一个季度的精准导向的政策更加明显,全局性或者出现大规模,再有之前全局性的放松,概率相对比较小。所以在这种情况下,目前这种状态就是在振荡时等待方向的一种状态。我们觉得最近的供给和最近的复苏状态,可能都会影响我们市场的表现。中长期来看,我们更关注海外的经济复苏和海外的整体地缘政治各方面带来对整体中长期的更大周期的影响。不过目前状况来看,更多的还是在振荡行情下选择保护好自己的交易策略。谢谢大家。

施罗德积极关注企业应对新一轮塑料污染危机的挑战与机遇

今年以来,新冠疫情导致人们使用一次性塑料制品的情况越来越多,解决塑料污染危机的任务变得更为困难。施罗德预期,有关当局将透过加强监管,以限制塑料商和食品及饮料生产商等快消品行业在限制使用一次性塑料制品方面一直首当其冲,许多企业均预期业务在监管措施越来越严格的情况下,将面临前所未有的下行。但从另一角度来看,如果企业能够把握这个机遇转型至可持续发展模式,不但能有助于降低,更可在同业间脱颖而出。施罗德认为,要从源头解决塑料废物及污染问题,并且至少在2025年前产生变化并实现政府的相关机构,施罗德将继续与企业保持紧密联系,并鼓励企业加强实践可持续发展的承诺。

关于交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)的公告 交银内核驱动混合 : 关于施罗德型证券基金暂停大额申购(转换转入、定期定额)

关于交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)的公告 交银内核驱动混合 : 关于交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)

原标题:关于交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)的公告交银内核驱动混合 : 关于交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)的公告

公告依据《交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金基金合同》、《交银施罗德内核驱动

业务发起的申购申请)进行限制外,对于当日单个基金账户累计申购及转换入金额在人民币

100万元)的申购及转换入申请(含定期定额投资业务发起的申购申请),本基金管理人也有权拒

(1)在本基金上述暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)业务期间,本基金的赎回、转换转出

(2)关于取消上述暂停大额申购(转换转入、定期定额投资)业务限制的时间,本基金管理人将另

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈

利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的

施罗德投资:看好黄金未来走势

目前,随着美国的感染率大幅飙升,市场再度聚焦于疫情的发展。业内有担心,全球股市会再次出现集体调整。施罗德投资首席投资总监及多元化资产投资全球主管Johanna Kyrklund认为,现在看淡股市前景或言之过早,他认为投资股票的最佳时机已过去。就目前而言,维持中立的看法似乎较为适合。“虽然我们现时对股市持观望态度,但我们倾向看好那些将继续受惠于央行提供充足流动性支援的行业”,“因此,我们依然看好黄金的表现。虽然黄金走势已相当凌厉,近期更徘徊于1800美元的水平,接近历史高位,但我们认为金价仍存在进一步上升的空间。投资者通常视黄金为对冲工具(属避险保值资产),但现在黄金的表现与股票等风险资产更为相似。同时,黄金也是受惠于央行经济政策之一的资产类别。除此之外,我们也看好企业债券,包括投资等级及非投资等级高收益债券”。

热门评论网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。

投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20090237

交银施罗德先锋混合型证券投资基金(更新)招募说明书摘要(2020年第2号)

交银施罗德先锋混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)由交银施罗德先锋股票证券投资基金变更而来,交银施罗德先锋股票证券投资基金经 2009 年2 月 13 日中国证券监督管理委员会证监许可【2009】141 号文核准募集。其基金

基金管理人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会核准,但中国证监会对本基金募集的核准,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证投资本基金一定盈利,也不保证基金份额持有人的最低收益;因基金价格可升可跌,亦不保证基金份额持有人能全数取回其原本投资。

本基金投资于证券市场,基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动。投资人在投资本基金前,需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性,充分考虑自身的风险承受能力,理性判断市场,对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策。投资人根据所持有份额享受基金的收益,但同时也需承担相应的投资风险。投资本基金可能遇到的风险包括:因政治、经济、社会等因素对证券价格波动产生影响而引发的系统性风险,个别证券特有的非系统性风险,基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险,本基金投资债券引发的信用风险,投资科创板股票的特定风险,以及本基金投资策略所特有的风险等等。本基金是一只股票型基金,属证券投资基金中的较高风险收益品种。

投资有风险,投资人在投资本基金前应认真阅读本基金的招募说明书和基金合同、基金产品资料概要。基金的过往业绩并不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

本摘要根据本基金的基金合同和招募说明书编写。基金合同是约定基金当事人之间权利、义务的法律文件。基金投资人自依基金合同取得基金份额,即成为基金份额持有人和本基金合同的当事人,其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受,并按照《基金法》、《运作办法》、基金合同及其他有

关规定享有权利、承担义务。基金投资人欲了解基金份额持有人的权利和义务,应详细查阅基金合同。

止日为 2020 年 7 月 3 日,除非另有说明,本招募说明书所载内容截止日为

住所:中国(上海)自由贸易试验区银城中路 188 号交通银行大楼二层(裙)

交银施罗德基金管理有限公司(以下简称“公司”)经中国证监会证监基金字[2005]128 号文批准设立。公司股权结构如下:

阮红女士,董事长,博士。历任交通银行办公室副处长、处长,交通银行海外机构管理部副总经理、总经理,交通银行上海分行副行长,交通银行资产托管部总经理,交通银行投资管理部总经理,交银施罗德基金管理有限公司总经理。

陈朝灯先生,副董事长,博士。现任施罗德证券投资信托股份有限公司投资总监兼专户管理部主管。历任复华证券投资信托股份有限公司专户投资经理,景顺证券投资信托股份有限公司部门主管、投资总监。

周曦女士,董事,硕士。现任交通银行总行个人金融业务部副总经理兼风险管理部(资产保全部)副总经理。历任交通银行湖南省分行风险管理部、资产保全部、法律合规部、个人金融业务部总经理,交通银行总行个人金融业务部总经理助理。

孙荣俊先生,董事,硕士。现任交通银行总行风险管理部(资产保全部)副总经理。历任交通银行总行风险管理部副高级经理、高级经理,交通银行广西区柳州分行副行长,交通银行内蒙古区分行行长助理。

谢卫先生,董事,总经理,博士,高级经济师,民盟中央委员、全国政协委员。现任交银施罗德基金管理有限公司总经理,兼任交银施罗德资产管理(香港)有限公司董事长。历任中央财经大学教师,中国社会科学院财贸所助理研究员,中国电力信托投资公司基金部副总经理,中国人保信托投资公司证券部副总经理、总经理,北京证券营业部总经理、证券总部副总经理兼北方部总经理,富国基金管理有限公司副总经理,交银施罗德基金管理有限公司副总经理。

李定邦(Lieven Debruyne)先生,董事,硕士。现任施罗德集团全球业务总裁、亚太区行政总裁,担任集团管理委员会成员。历任施罗德投资管理有限公司亚洲投资产品总监,施罗德投资管理(香港)有限公司行政总裁兼亚太区基金业务拓展总监。

郝爱群女士,独立董事,学士。历任人民银行稽核司副处长、处长,合作司调研员,非银司副巡视员、副司长,银监会非银部副主任,银行监管一部副主任、巡视员,汇金公司派出董事。

张子学先生,独立董事,博士。现任中国政法大学民商经济法学院教授,兼任基金业协会自律监察委员会委员。历任证监会办公厅副处长、上市公司监管部

处长、行政处罚委员会专职委员、副主任审理员,兼任证监会上市公司并购重组审核委员会委员、行政复议委员会委员。

黎建强先生,独立董事,博士,教育部长江学者讲座教授。现任香港大学工业工程系荣誉教授,亚洲风险及危机管理协会主席,兼任深交所上市的中联重科集团独立非执行董事。历任香港城市大学管理科学讲座教授,湖南省政协委员并兼任湖南大学工商管理学院院长。

王忆军先生,监事长,硕士。现任交银金融学院常务副院长,交通银行人力资源部副总经理、教育培训部总经理。历任交通银行办公室副处长,交通银行公司业务部副处长、高级经理、总经理助理、副总经理,交通银行投资银行部副总经理,交通银行江苏分行副行长,交通银行战略投资部总经理。

章骏翔先生,监事,硕士,志奋领学者,美国特许金融分析师(CFA)持证人。现任施罗德投资管理(香港)有限公司亚洲投资风险主管。历任法国安盛投资管理(香港)有限公司亚洲风险经理,华宝兴业基金管理有限公司风险管理部总经理,渣打银行(香港)交易风险监控等职。

刘峥先生,监事,硕士。现任交银施罗德基金管理有限公司综合管理部副总经理。历任交通银行上海市分行管理培训生,交通银行总行战略投资部高级投资并购经理,交银施罗德基金管理有限公司总裁办公室高级综合管理经理。

黄伟峰先生,监事,硕士。现任机构理财部(上海)总经理兼产品开发部总经理。历任平安人寿保险公司上海分公司行政督导、营销管理经理,交银施罗德基金管理有限公司行政部总经理助理、西部营销中心总经理。

夏华龙先生,副总经理、首席信息官,博士,高级经济师。历任中国地质大学经济管理系教师、经济学院教研室副主任、主任、经济学院副院长;交通银行资产托管部副处长、处长、高级经理、副总经理;交通银行资产托管业务中心副总裁;云南省曲靖市市委常委、副市长(挂职)。

印皓女士,副总经理,硕士,兼任交银施罗德资产管理有限公司董事长。历任交通银行研究开发部副主管体改规划员,交通银行市场营销部副主管市场规划

员、主管市场规划员,交通银行公司业务部副高级经理、高级经理,交通银行机构业务部高级经理、总经理助理、副总经理。

许珊燕女士,副总经理,硕士,高级经济师,兼任交银施罗德资产管理有限公司董事。历任湖南大学(原湖南财经学院)金融学院讲师,湘财证券有限责任公司国债部副经理、基金管理总部总经理,湘财荷银基金管理有限公司副总经理。

佘川女士,督察长,硕士。历任华泰证券有限责任公司综合发展部高级经理、投资银行部项目经理,银河基金管理有限公司监察部总监,交银施罗德基金管理有限公司监察稽核部总经理、监察风控副总监、投资运营总监。

芮晨先生,内蒙古科技大学工学学士。13 年证券投资从业经验。2007 年-

2009 年任深圳尚诚资产管理有限公司研究员、研究副总监,2009 年-2013 年任国联安基金管理有限公司行业研究员、投资经理,2013 年-2014 年任浙商证券资产管理有限公司投资主办。2015 年加入交银施罗德基金管理有限公司,2016 年 8 月

16 日至 2019 年 5 月 30 日担任交银施罗德数据产业灵活配置混合型证券投资基金

基金经理,自 2015 年 5 月 18 日起担任交银施罗德先锋混合型证券投资基金(原

交银施罗德先锋股票证券投资基金)基金经理至今,2016 年 5 月 5 日起担任交银

封晴先生,中山大学地产经营与管理硕士、中南财经政法大学投资学学士、华中科技大学英语学士。9 年证券投资行业从业经验。2011 年至 2013 年任金鹰基金研究员,2013 至 2014 年任中海基金研究员。2014 年加入交银施罗德基金管

理有限公司,曾任行业分析师、基金经理助理。2020 年 7 月 3 日起担任交银施罗

上述人员之间无近亲属关系。上述各项人员信息更新截止日为 2020 年 7 月

中国农业银行股份有限公司是中国金融体系的重要组成部分,总行设在北京。经国务院批准,中国农业银行整体改制为中国农业银行股份有限公司并于 2009 年1 月 15 日依法成立。中国农业银行股份有限公司承继原中国农业银行全部资产、负债、业务、机构网点和员工。中国农业银行网点遍布中国城乡,成为国内网点最多、业务辐射范围最广,服务领域最广,服务对象最多,业务功能齐全的大型国有商业银行之一。在海外,中国农业银行同样通过自己的努力赢得了良好的信誉,每年位居《财富》世界 500 强企业之列。作为一家城乡并举、联通国际、功能齐备的大型国有商业银行,中国农业银行一贯秉承以客户为中心的经营理念,

坚持审慎稳健经营、可持续发展,立足县域和城市两大市场,实施差异化竞争策略,着力打造“伴你成长”服务品牌,依托覆盖全国的分支机构、庞大的电子化网络和多元化的金融产品,致力为广大客户提供优质的金融服务,与广大客户共创价值、共同成长。

中国农业银行是中国第一批开展托管业务的国内商业银行,经验丰富,服务优质,业绩突出,2004 年被英国《全球托管人》评为中国“最佳托管银行”。

2007 年中国农业银行通过了美国 SAS70 内部控制审计,并获得无保留意见的

SAS70 审计报告。自 2010 年起中国农业银行连续通过托管业务国际内控标准

(ISAE3402)认证,表明了独立公正第三方对中国农业银行托管服务运作流程的风险管理、内部控制的健全有效性的全面认可。中国农业银行着力加强能力建设,品牌声誉进一步提升,在 2010 年首届“‘金牌理财’TOP10 颁奖盛典”中成绩突出,获“最佳托管银行”奖。2010 年再次荣获《首席财务官》杂志颁发的“最佳资产托管奖”。2012 年荣获第十届中国财经风云榜“最佳资产托管银行”称号;2013 年至 2017 年连续荣获上海清算所授予的“托管银行优秀奖”和中央国债登记结算有限责任公司授予的“优秀托管机构奖”称号;2015 年、2016 年荣获中国银行业协会授予的“养老金业务最佳发展奖”称号;2018 年荣获中国基金报授予的公募基金 20 年“最佳基金托管银行”奖;2019 年荣获证券时报授予的“2019 年度资产托管银行天玑奖”称号。

中国农业银行证券投资基金托管部于 1998 年 5 月经中国证监会和中国人民银

行批准成立,目前内设综合管理部、业务管理部、客户一部、客户二部、客户三部、客户四部、风险合规部、产品研发与信息技术部、营运一部、营运二部、市场营销部、内控监管部、账户管理部,拥有先进的安全防范设施和基金托管业务系统。

中国农业银行托管业务部现有员工近 310 名,其中具有高级职称的专家 60 名,

服务团队成员专业水平高、业务素质好、服务能力强,高级管理层均有 20 年以上金融从业经验和高级技术职称,精通国内外证券市场的运作。

截止到 2020 年 3 月 31 日,中国农业银行托管的封闭式证券投资基金和开放

严格遵守国家有关托管业务的法律法规、行业监管规章和行内有关管理规定,守法经营、规范运作、严格监察,确保业务的稳健运行,保证基金财产的安全完整,确保有关信息的真实、准确、完整、及时,保护基金份额持有人的合法权益。

风险管理委员会总体负责中国农业银行的风险管理与内部控制工作,对托管业务风险管理和内部控制工作进行监督和评价。托管业务部专门设置了风险管理处,配备了专职内控监督人员负责托管业务的内控监督工作,独立行使监督稽核职权。

具备系统、完善的制度控制体系,建立了管理制度、控制制度、岗位职责、业务操作流程,可以保证托管业务的规范操作和顺利进行;业务人员具备从业资格;业务管理实行严格的复核、审核、检查制度,授权工作实行集中控制,业务印章按规程保管、存放、使用,账户资料严格保管,制约机制严格有效;业务操作区专门设置,封闭管理,实施音像监控;业务信息由专职信息披露人负责,防止泄密;业务实现自动化操作,防止人为事故的发生,技术系统完整、独立。

基金托管人通过参数设置将《基金法》、《运作办法》、基金合同、托管协议规定的投资比例和禁止投资品种输入监控系统,每日登录监控系统监督基金管理人的投资运作,并通过基金资金账户、基金管理人的投资指令等监督基金管理人的其他行为。

当基金出现异常交易行为时,基金托管人应当针对不同情况进行以下方式的处理:

1、电话提示。对媒体和舆论反映集中的问题,电线、书面警示。对本基金投资比例接近超标、资金头寸不足等问题,以书面方式对基金管理人进行提示;

3、书面报告。对投资比例超标、清算资金透支以及其他涉嫌违规交易等行为,书面提示有关基金管理人并报中国证监会。

本基金直销机构为本公司直销柜台以及本公司的网上直销交易平台(网站及APP,下同)。

住所:中国(上海)自由贸易试验区银城中路 188 号交通银行大楼二层(裙)

个人投资者可以通过本基金管理人网上直销交易平台办理开户、本基金的申购、赎回、转换及定期定额投资等业务,具体交易细则请参阅本基金管理人网站。网上直销交易平台网址:。

办公地址:北京市东城区东直门南大街 3 号国华投资大厦 9 层 10 层

办公地址:深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦 16-26 楼

办公地址:南昌市红谷滩新区红谷中大道 1619 号国际金融大厦 41 楼

住所:深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层、28 层 A02 单元

办公地址:深圳市福田区金田路 4018 号安联大厦 35 层、28 层 A02 单元

办公地址:深圳市福田区金田路大中华国际交易广场裙楼 8 楼(518048)

办公地址:中国上海市浦东新区世纪大道 100 号上海环球金融中心 57 楼

办公地址:北京建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层

办公地址:北京市西城区金融大街 7 号英蓝国际金融中心 12 层、15 层

住所:深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 14、16、17 层

住所:深圳市福田区益田路与福中路交界处荣超商务中心 A 栋第 18 层-

办公地址:深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 栋第 04、18 层至

办公地址:深圳市罗湖区笋岗路 12 号中民时代广场 B 座 25、26 层

住所: 惠州市江北东江三路 55 号广播电视新闻中心西面一层大堂和三、四

办公地址:惠州市江北东江三路 55 号广播电视新闻中心西面一层大堂和三、四层

住所:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-

办公地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层

办公地址:上海市浦东新区浦东南路 1118 号鄂尔多斯国际大厦 903-906 室法定代表人:杨文斌

办公地址:北京西城区阜成门大街 2 号万通新世界广场 A 座 22 层 2208

住所:中国(上海)自由贸易试验区富特北路 277 号 3 层 310 室

办公地址:北京市朝阳区建国路 88 号 SOHO 现代城 C 座 1809

办公地址:浙江省杭州市西湖区翠柏路 7 号电子商务产业园 2 号楼 2 楼

住所: 上海市崇明县长兴镇路潘园公路 1800 号 2 号楼 6153 室(上海泰和

办公地址:广州市海珠区琶洲大道东 1 号保利国际广场南塔 12 楼 B1201-

办公地址:北京市朝阳区工人体育场北路甲 2 号裙房 2 层 222 单元

住所: 上海浦东新区峨山路 91 弄 61 号陆家嘴软件园 10 号楼 12 楼

办公地址:上海浦东新区峨山路 91 弄 61 号陆家嘴软件园 10 号楼 12 楼

办公地址:北京市朝阳区东三环北路甲 19 号 SOHO 嘉盛中心 30 层 3001 室

住所:深圳市前海深港合作区前湾一路 1 号 A 栋 201 室(入住深圳市前海商

办公地址:深圳市南山区海德三道航天科技广场 A 座 17 楼 1704 室

办公地址:北京市西城区白纸坊东街 2 号经济日报社 A 综合楼 712 室

住所:中国(上海)自由贸易试验区新金桥路 27 号 13 号楼 2 层,200127

办公地址:北京市通州区亦庄经济技术开发区科创十一街 18 号院京东集团总部 A 座 15 层

住所:北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2 地块新浪总部科研楼 5 层 518 室

办公地址:北京市海淀区东北旺西路中关村软件园二期(西扩)N-1、N-2 地块新浪总部科研楼 5 层 518 室

住所:宁夏回族自治区银川市金凤区阅海湾中央商务区万寿路 142 号 14 层

住所:天津自贸区(中心商务区)迎宾大道 1988 号滨海浙商大厦公寓 2-

住所:中国(上海)自由贸易试验区杨高南路 799 号 5 层 01、02、03 室

办公地址:中国(上海)自由贸易试验区杨高南路 799 号 5 层 01、02、

住所:上海市浦东新区世纪大道 8 号上海国金中心办公楼二期 53 层 5312-

办公地址:北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号泰康金融中心 38 层

办公地址:北京市朝阳区朝阳门外大街乙 12 号院 1 号昆泰国际大厦 12 层

住所: 辽宁省大连市沙河口区体坛路 22 号诺德大厦 2 层 202 室

办公地址: 辽宁省大连市沙河口区体坛路 22 号诺德大厦 2 层 202 室

场内代销机构是指由中国证监会核准的具有开放式基金代销资格,并经上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司认可的上海证券交易所会员(以下简称“有资格的上证所会员”),名单详见上海证券交易所网站。

基金管理人可根据有关法律法规的要求,选择其它符合要求的机构代理销售本基金,并在管理人网站公示。

本基金主要通过投资于经过严格的品质筛选且具有持续成长潜力企业的股票,特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业股票,在适度控制风险的前提下,为基金份额持有人谋求长期持续的资本增值。

本基金的投资范围为国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种。基金的投资组合比例为:股票资产占基金资产的 60-95%,债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%,其中现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5%,现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

本基金充分发挥基金管理人的研究优势,将严谨、规范化的选股方法与积极主动的投资风格相结合,在分析和判断宏观经济运行和行业景气变化,以及上市

公司成长潜力的基础上,主要通过优选成长性好、成长具有可持续性、成长质量优良、定价相对合理的股票,特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业股票进行投资,以谋求超额收益。

①处于创业期或成长期,未来企业扩张能够带来巨大成长空间的中型及小型企业,尤其是根据当前行业竞争格局进行分析有望成为行业龙头的企业;

③具有独特的盈利模式和业务特征,经营业绩具备巨大增长潜力的中型及小型企业。

为此,本基金建立了一套上市公司成长性评价指标体系,该评价体系以上市公司未来两年的预期成长性为核心,通过定量与定性相结合的评价方法,自下而上选择具有持续增长潜力的企业,特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业股票买入并持续持有,获取这些企业快速成长带来的资本增值。

本基金采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统,结合定性分析和定量分析,形成对不同市场的预测和判断,确定基金资产在股票、债券及货币市场工具等类别资产间的分配比例,并随着各类证券风险收益特征的相对变化,动态调整股票资产、债券资产和货币市场工具的比例,以规避或控制市场风险,提高基金收益率。

本基金采用自下而上的方式挑选成长性好、成长具有可持续性、成长质量优良、定价相对合理的股票,特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业股票为主要投资对象。上述中型及小型企业股票既包括在中小板上市的股票,也包括在主板上市、按总市值从小到大排序并相加得到的累计总市值达到主板总市值四分之三的中小市值股票。若日后推出创业板,则在创业板上市的股票也将自动纳入选择范围。具体分以下三个层次进行股票挑选:

筛选出在公司治理、财务及管理品质上符合基本品质要求的上市公司,构建备选股票池,主要筛选指标包括:盈利能力指标(如P/E、P/Cash Flow、P/FCF、P/S、P/EBIT等)、经营效率指标(如ROE、ROA、Return on operating assets等)和财务状况指标(如D/A、流动比率等)。

③有关媒体报道有重大虚假陈述和重大利益输送以及其他重大违规、违法的公司股票;

对公司成长性的评估分为两个部分:收入和利润增长率预测,以及成长性综合评价。

考虑到公司未来盈利的增长是股价上涨的主要驱动因素,本基金首先对于公司未来两年预期主营业务收入增长率和息税前利润进行预测,对预测增长率在备选股票池中排名后30%的股票进行剔除。然后根据交银施罗德企业成长性评价体系,对公司的成长性进行综合评分并排序,挑选出其中最具成长潜力而且成长质量优良居前的股票构建股票组合。

交银施罗德企业成长性评价体系从宏观环境、行业前景、公司质量和成长性质量四个方面对企业的成长性进行评价,采用定性分析结合定量分析的方法对企业的成长性进行综合评分。

通过分析经济周期所处的阶段、包括宏观政策和产业政策在内的政策环境等因素,判断是否存在有利于公司快速成长的宏观环境因素。

通过分析公司所处行业的市场需求空间(收入增长率)、行业生命周期、行业竞争环境和成长驱动因素等,对公司所处行业的景气程度进行评价。例如,从市场需求空间看,对于市场需求空间大,距离市场饱和程度较远,消费需求持续

增长的行业而言,行业景气指数较高;从行业生命周期看,重点关注处于发展期,或成熟期前期,或正从衰退中复苏的行业;对成长驱动因素的考察,主要是考虑到行业成长对不同企业的推动力是不一样的,因此需要考察行业成长是否对公司的收入和盈利有明显的推动力。

公司质量评价主要是考察影响未来成长性的企业自身的各项因素,包括企业的规模和产能、产品或技术创新能力、公司治理、管理层评价、核心竞争力等。例如,对于创新能力强,高技术含量产品所占收入的比例不断提高的企业,或者拥有难以为竞争对手模仿的竞争优势,如在资源、技术、人才、资金、经营许可证、销售网络等方面优势的企业,公司质量评价较高。通过对以上因素的综合评价可以最终得到对公司未来成长潜质的评价。

最后,公司成长质量的优良,要落实到股东价值创造上。本基金在一般的盈利及盈利增长指标之外,还加入了控制企业盈利增长质量的指标,如ROIC–

WACC、EVA等,来挑选具有优质成长特征的上市公司。只有EVA不断增长或改善的成长,才是我们所要投资的成长。

此外,如果通过专业研究获得信息优势,了解到公司有潜在发生重组、兼并收购的可能或机会,并且重组或并购后将对企业的盈利能力有明显改善,也会提高对该公司未来成长性的评价。

对上述核心股票池中的重点上市公司进行内在价值的评估和成长性跟踪研究,在明确的价值评估基础上选择定价相对合理且成长性可持续的投资标的。

在债券投资方面,本基金可投资于国债、央行票据、金融债、企业债和可转换债券等债券品种。本基金的债券投资采取主动的投资管理方式,获得与风险相匹配的投资收益,以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。

币政策变化作出判断,运用数量化工具,对未来市场利率趋势及市场信用环境变化作出预测,并综合考虑利率变化对不同债券品种的影响、收益率水平、信用风险的大小、流动性的好坏等因素,构造债券组合。在具体操作中,本基金运用久期控制策略、期限结构配置策略、类属配置策略、骑乘策略、杠杆放大策略和换券等多种策略,获取债券市场的长期稳定收益。

本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。

本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后的收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。

本基金将密切跟踪国内各种衍生产品的动向,一旦有新的产品推出市场,将在届时相应法律法规的框架内,制订符合本基金投资目标的投资策略,同时结合对衍生工具的研究,在充分考虑衍生产品风险和收益特征的前提下,谨慎进行投资。本基金将按照相关法律法规通过利用股票指数期货及其他金融工具进行套利、避险交易,控制基金组合风险,获取超额收益。本基金投资于股票指数期货主要用于避险交易及套利交易。

如果今后市场有其他代表性更强的业绩比较基准推出,本基金可以在经过适当的程序后变更业绩比较基准。

本基金是一只混合型基金,以具有持续成长潜力企业的股票,特别是处于快速成长过程中的中型及小型企业为主要投资对象,追求超额收益,其风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金,低于股票型基金。属于承担较高风险、预

期收益较高的证券投资基金品种。根据 2017 年 7 月 1 日施行的《证券期货投资

者适当性管理办法》,基金管理人和销售机构已对本基金重新进行风险评级。风险评级行为不改变本基金的实质性风险收益特征。但由于风险等级分类标准的变化,本基金的风险等级表述可能有相应变化,具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本基金托管人中国农业银行根据本基金合同规定,于 2020 年 1 月 20 日复核

了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

6、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

(1)报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。

(2)本基金投资的前十名股票中,没有超出基金合同规定的备选股票库之外的股票。

基金业绩截止日为 2019 年 12 月 31 日,所载财务数据未经审计师审计。

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产, 但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表 现。投资有风险,投资人在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

注:本基金业绩比较基准自 2015 年 10 月 1 日起,由“75%×中证 700 指数

+25%×中信全债指数”变更为“75%×中证 700 指数+25%×中证综合债券指数”,下图

同。详情见本基金管理人于 2015 年 9 月 28 日发布的《交银施罗德基金管理有限

2、自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

注:本基金建仓期为自基金合同生效日起的 6 个月。截至建仓期结束,本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。

8、在中国证监会规定允许的前提下,本基金可以从基金财产中计提销售服务费,具体计提方法、计提标准在招募说明书或相关公告中载明;

本基金基金合同终止基金财产清算时所发生费用,按实际支出额从基金财产总值中扣除。

基金管理费每日计提,按月支付,由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划款指令,基金托管人复核后于次月前 2 个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延。

在通常情况下,基金的托管费按前一日基金资产净值的 0.25%的年费率计提。

基金托管费每日计提,按月支付,由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划款指令,基金托管人复核后于次月前 2 个工作日内从基金财产中一次性支取。若遇法定节假日、公休假等,支付日期顺延。

(3)除管理费和托管费之外的基金费用由基金托管人根据其他有关法规及相应协议的规定,按费用实际支出金额支付,列入或摊入当期基金费用。

本基金的申购费用由申购人承担,不列入基金财产,申购费用于本基金的市场推广和销售。

本基金提供两种申购费用的支付模式。投资人可以选择前端收费模式,即在申购时支付认购费用;也可以选择后端收费模式,即在赎回时才支付相应的申购费用,该费用随基金份额的持有时间递减。场外申购可以采取前端收费模式和后端收费模式,场内申购目前只支持前端收费模式。

本基金自 2013 年 4 月 11 日起,对通过本公司直销柜台申购本基金前端基金

养老金客户指基本养老基金与依法成立的养老计划筹集的资金及其投资运营收益形成的补充养老基金等,具体包括全国社会保障基金、可以投资基金的地方社会保障基金、企业年金单一计划以及集合计划。如将来出现经养老基金监管部

门认可的新的养老基金类型,本公司将发布临时公告将其纳入养老金客户范围,并按规定向中国证监会备案。

通过本公司直销柜台申购本基金前端基金份额的养老金客户特定申购费率如下表:

有关养老金客户实施特定申购费率的具体规定以及活动时间如有变化,敬请投资人留意本公司发布的相关公告。

投资者通过直销机构交易享有如下费率优惠,有关费率优惠活动的具体费率折扣及活动起止时间如有变化,敬请投资者留意本基金管理人的有关公告,届时费率优惠相关事项以最新公告为准:

1)通过本基金管理人直销柜台办理本基金前端基金份额申购业务的投资者,享受申购费率一折优惠;对上述实施特定申购费率的养老金客户而言,以其目前适用的特定申购费率和上述一般申购费率的一折优惠中孰低者执行。若享有折扣前的原申购费率为固定费用的,则按原固定费率执行,不再享有费率折扣。

2)通过本基金管理人网上直销交易平台办理本基金前端基金份额申购及定期定额投资业务的个人投资者享受申购费率及定期定额投资费率优惠,赎回费率标准不变。具体优惠费率请参见本基金管理人网站列示的网上直销交易平台申购费率表、定期定额投资费率表或相关公告。

本公司基金网上直销业务已开通的银行卡及各银行卡交易金额限额请参阅本公司网站。

本基金管理人可根据业务情况调整上述交易费用和限额要求,并依据相关法规的要求提前进行公告。

例一:某投资人投资4万元申购本基金,申购费率为1.5%,假设申购当日基金份额净值为1.0400元,如果其选择前端收费方式,则其可得到的申购份额为:

如果投资人是场内申购,申购份额为37,893份,其余0.14份对应金额返回给投资人。

即:投资人投资4万元申购本基金,假设申购当日基金份额净值为1.0400元,则可得到38,461.54份基金份额。

赎回费用由基金赎回人承担,赎回费用的25%归基金资产,其余部分作为注册登记等其他必要的手续费。但对持续持有期少于7日的基金份额持有人收取不低于1.5%的赎回费并全额计入基金财产。

基金管理人可以根据法律法规规定及基金合同调整申购费率和赎回费率,最新的申购费率和赎回费率在更新的招募说明书中列示。费率如发生变更,基金管理人最迟应于新的费率开始实施 3 个工作日前在指定媒介上公告。

赎回金额为按实际确认的有效赎回份额乘以当日基金份额净值并扣除相应的费用,赎回金额单位为“元”,计算结果保留到小数点后两位,第三位四舍五入。

如果投资人在申购时选择交纳前端认(申)购费用,则赎回金额的计算方法如下:

例一:某投资人赎回1万份基金份额,对应的赎回费率为0.5%,假设赎回当日基金份额净值是1.0160元,则其可得到的赎回金额为:

如果投资人在申购时选择交纳后端认(申)购费用,则赎回金额的计算方法如下:

后端认(申)购费用=赎回份额×认(申)购日基金份额净值×后端认(申)购费率

例二:某投资人赎回1万份基金份额,对应的赎回费率为0.5%,假设赎回当日基金份额净值是1.0160元,投资人对应的后端申购费是1.8%,申购时的基金净值为1.0100元,则其可得到的赎回金额为:

1)每笔基金转换视为一笔赎回和一笔申购,基金转换费用相应由转出基金的赎回费用及转出、转入基金的申购补差费用构成。

转出基金的赎回费用及归入基金资产的比例按照各基金最新的更新招募说明书及相关公告规定的赎回费率和计费方式收取。

从不收取申购费用的基金或前端申购费用低的基金向前端申购费用高的基金转换,收取前端申购补差费用;从前端申购费用高的基金向前端申购费用低的基金或不收取申购费用的基金转换,不收取前端申购补差费用。申购补差费用原则上按照转出确认金额对应分档的转入基金前端申购费率减去转出基金前端申购费率差额进行补差,转出与转入基金的申购补差费率按照转出确认金额分档,并随着转出确认金额递减。

从不收取申购费用的基金或后端申购费用低的基金向后端申购费用高的基金转换,不收取后端申购补差费用,但转入的基金份额赎回的时候需全额收取转入基金的后端申购费;从后端申购费用高的基金向后端申购费用低的基金或不收取申购费用的基金转换,收取后端申购补差费用,且转入的基金份额赎回的时候需全额收取转入基金的后端申购费。后端申购补差费用按照转出份额持有时间对应

为更好服务投资者,本基金管理人已开通基金网上直销业务,个人投资者可以通过“网上直销交易平台”办理基金转换业务,其中部分转换业务可享受转换费率优惠,优惠费率只适用于转出与转入基金申购补差费用,转出基金的赎回费用无优惠。可通过网上直销交易平台办理的转换业务范围及转换费率优惠的具体情况请参阅本基金管理人网站。

具体转换费率水平请参见本基金管理人网站()列示的相关转换费率表或相关公告。

6)基金管理人可以根据法律法规及基金合同的规定对上述收费方式和费率进行调整,并应于调整后的收费方式和费率在实施前依照《信息披露办法》的有关规定在中国证监会指定媒介上公告。

转出与转入基金的申购补差费=转入确认金额×对应的转出与转入基金的申购补差费率/(1+对应的转出与转入基金的申购补差费率)

(注:对于适用固定金额申购补差费用的,转出与转入基金的申购补差费=固定金额的申购补差费)

转入基金确认份额=(转入确认金额-转出与转入基金的申购补差费+A)/转换申请当日转入基金的基金份额净值

转入基金确认份额的计算精确到小数点后两位,小数点后两位以后的部分四舍五入,误差部分归基金财产。

例一:某投资者持有交银趋势前端收费模式的基金份额 100,000 份,持有期

半年,转换申请当日交银趋势的基金份额净值为 1.010 元,交银成长的基金份额净值为 2.2700 元。若该投资者将 100,000 份交银趋势前端基金份额转换为交银成长前端基金份额,则转入交银成长确认的基金份额为:

例二:某投资者持有交银增利 A 类基金份额 1,000,000 份,持有期一年半,

转换申请当日交银增利 A 类基金份额的基金份额净值为 1.0200 元,交银趋势的

基金份额净值为 1.010 元。若该投资者将 1,000,000 份交银增利 A 类基金份额转

例三:某投资者持有交银增利 C 类基金份额 100,000 份,持有期一年半,转

换申请当日交银增利 C 类基金份额净值为 1.2500 元,交银精选的基金份额净值

为 2.2700 元。若该投资者将 100,000 份交银增利 C 类基金份额转换为交银精选前

例四:某投资者持有交银货币 A 级基金份额 100,000 份,该 100,000 份基金

份额未结转的待支付收益为 61.52 元,转换申请当日交银增利 A/B 类基金份额净

值为 1.2700 元,交银货币的基金份额净值为 1.00 元。若该投资者将 100,000 份交

银货币 A 级基金份额转换为交银增利 A 类基金份额,则转入确认的交银增利

转出与转入基金的申购补差费=转入确认金额×对应的转出与转入基金的申购补差费率

转入基金确认份额=(转入确认金额-转出与转入基金的申购补差费+A)/转换申请当日转入基金的基金份额净值

A 为货币市场基金转出的基金份额按比例结转的账户当前累计待支付收益(仅限转出基金为货币市场基金的情形,否则 A 为 0)。

转入基金确认份额的计算精确到小数点后两位,小数点后两位以后的部分四舍五入,误差部分归基金财产。

例五:某投资者持有交银主题后端收费模式的基金份额 100,000 份,持有期一年半,转换申请当日交银主题的基金份额净值为 1.2500 元,交银稳健的基金份额净值为 2.2700 元。若该投资者将 100,000 份交银主题后端基金份额转换为交银稳健后端基金份额,则转入交银稳健确认的基金份额为:

例六:某投资者持有交银先锋后端收费模式的基金份额 100,000 份,持有期

一年半,转换申请当日交银先锋的基金份额净值为 1.2500 元,交银货币的基金份额净值为 1.00 元。若该投资者将 100,000 份交银先锋后端基金份额转换为交银货币,则转入交银货币的基金份额为:

例七:某投资者持有交银蓝筹后端收费模式的基金份额 100,000 份,持有期

三年半,转换申请当日交银蓝筹的基金份额净值为 0.8500 元,交银增利 B 类基金份额的基金份额净值为 1.0500。若该投资者将 100,000 份交银蓝筹后端基金份额转换为交银增利 B 类基金份额,则转入交银增利 B 类基金份额的基金份额为:

例八:某投资者持有交银货币 A 级基金份额 100,000 份,该 100,000 份基金

份额未结转的待支付收益为 61.52 元,转换申请当日交银增利 B 类基金份额净值

为 1.2700 元,交银货币的基金份额净值为 1.00 元。若该投资者将 100,000 份交银

货币 A 级基金份额转换为交银增利 B 类基金份额,则转入确认的交银增利 B 类

(7)基金管理人可以根据法律法规及基金合同的规定调整申购、赎回费率或调整收费方式,最新的申购费率和赎回费率以及收费方式在更新的招募说明书中列示。费率或收费方式如发生变更,基金管理人最迟应于新的费率或收费方式开始实施日前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告。

基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失,以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。

基金合同生效前所发生的信息披露费、会计师费、律师费及其他费用,不得从基金财产中列支。

基金管理人和基金托管人可根据基金发展情况协商调整基金管理费率、基金托管费率等相关费率或改变收费模式。降低基金管理费率、基金托管费率等相关费率或在不提高整体费率水平的情况下改变收费模式,此项调整不需要基金份额持有人大会决议通过。

基金管理人必须于新的费率或收费模式实施日前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告。

郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

交银施罗德基金管理有限公司关于交银施罗德中证互联网金融指数分级证券投资基金之E金融B交易价格波动提示及停复牌公告(20200708)

银施罗德中证互联网金融指数分级证券投资基金之交银互联网金融 B 份额(场

内简称: E 金融 B,基金代码: 150318)二级市场交易价格较基金份额参考净值

的溢价幅度较高, 2020 年 7 月 6 日,交银互联网金融 B 份额在二级市场的收盘

价为 1.281 元,相对于当日 0.970 元的基金份额参考净值,溢价幅度达到 32.06%。

截止 2020 年 7 月 7 日,交银互联网金融 B 份额在二级市场的收盘价为 1.350 元,

为了保护基金份额持有人的利益, E 金融 B 将于 2020 年 7 月 8 日开市起至

资基金中较高风险类份额,由于交银互联网金融 B 份额内含杠杆机制的设计,交

银互联网金融 B 份额参考净值的变动幅度将大于交银互联网金融份额(场内简

称:交银互联网金融,基金代码: 164907)净值和交银互联网金融 A 份额(场内

简称: E 金融 A,基金代码: 150317)参考净值的变动幅度,即交银互联网金融

B 份额的波动性要高于其他两类份额,其承担的风险也较高。交银互联网金融 B

三、截至 2020 年 7 月 7 日收盘,交银互联网金融 B 份额的基金份额参考净

融 B 份额的溢价率可能发生较大变化。特提请参与二级市场交易的投资者注意

互联网金融 A 份额具有低预期风险、预期收益相对稳定的特征;交银互联网金

融 B 份额具有高预期风险、高预期收益的特征。基金管理人并不承诺或保证交银

互联网金融 A 份额的基金份额持有人的约定应得收益,在本基金资产出现极端

损失情况下,交银互联网金融 A 份额的基金份额持有人可能会面临无法取得约

郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

关于我们资质证明研究中心联系我们安全指引免责条款隐私条款风险提示函意见建议在线客服

郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。

施罗德:静态6040投资组合 仍可带来回报

Lesley-AnnMorgan,多元资产策略师Ben Popatlal,和美洲多元化资产主管Adam Farstrup表示,在不同的十年期内,坚守60╱40的静态配置会产生截然不同的回报。展望未来十年,该行认为静态60╱40

各国正为纾缓新冠疫情对经济的影响采取大规模刺激经济措施,各资产类别之间的关联性及它们与不同经济周期阶段的关系或会比以往变得较不稳定;

由于存在大量不明朗因素,该行的投资需要采取对冲策略,以免投资组合受到不利情况的影响,而单凭两个资产类别是难以实现的。

由于股票及债券近年受惠于利好的政策环境,静态60╱40投资组合均录得强劲表现。当中,对美国资产持有较高配置的投资组合表现尤为突出。

在这段期间,主要资产类别之间的关联性均维持负数,属历来罕见。而受惠于利率持续下跌,固定收益则录得强劲回报,与此同时,股票亦受益于历史上最长的牛市。

动态及多元化资产配置策略在这前所未有的环境下受到冲击。然而,该行认为未来的环境将会截然不同。

高回报通常意味著高风险。然而,许多投资者无法(或不会)承受股票投资所产生的短期及中期波动性。这也是多元化资产类别投资组合应运而生的原因。(增长型)多元化资产投资旨在降低与终极增长型资产(股票)相关的风险,而在回报方面不会作出太大牺牲。

典型的解决方案是将部分资本分配至政府债券,其依据是政府债券的表现通常与股票存在相对关系。当中的假设是股票的任何短期亏损至少会被政府债券的短期收益部分所抵销,从而使整体回报变得平稳。自2007-2009年环球金融危机以来,该假设已获得证实。

其后,环球市场经历了一个非常特殊的经济周期。股市录得历来最长的一轮牛市,而债券亦受惠于前所未有的环球货币刺激措施。由于标准普尔500指数升至历史新高,而环球其他地区表现落后,美国例外论又添了一个新定义。

货币政策环境对债券有利以及美国股市一枝独秀构成了独一无二的2010年代,同时帮助了静态60╱40投资组合获得强劲回报。然而,每个年代也(或每个经济周期)各有不同的特点。展望未来十年,该行认为静态策略将面临一些重大挑战。

其次,静态投资组合需依赖各资产类别之间关联性的正常运作。这使关联性的不稳定性成为静态多元化资产投资者面临的关键风险,但这将为动态多元化资产投资者带来机会。

于2007-2009年环球金融危机后,该行见到大规模货币刺激措施如何促使股票及债券出现相同走势。目前,各国因应新冠疫情影响而实施新一轮刺激经济措施,这很可能为两者的关联性带来进一步的不明朗因素。

这很大程度上将取决于债券投资者如何取态;他们是否会如1990年代的「债券侠客(Bond Vigilantes)」般,由于需要负担更高的债务而对政府作出惩罚?还是他们会屈服于「现代货币理论者」的理论,认同债务并不重要?

教科书上的标准答案是,较高的债务负担将导致更高的收益率和政府债券曲线的陡峭化,因为投资者要求获得更高的风险溢价-无论是由于预期中的通胀上升还是由于对未来无力偿债的担忧。但经过过去十年量化宽松的实践,证明投资者似乎并不担忧如何偿还债务负担,甚或是否最终得到偿还。

该行一向主张投资者应渔翁撒网。若将过去15年划分为经济周期的各个不同阶段,该行可以见到,如果能够灵活地在不同的周期性环境中采用不同的资产类别,该行将获得更大的回报。

下图显示,于不同阶段表现最佳及最差的资产类别各不相同,而最佳与最差回报之间的差异却十分显著。如果能够对资产配置进行调整,以及利用不同资产类别以更好地达至机构所需的结果,这将至关重要。

对该行而言,多元化与动态资产配置是属于连带关系的。资产类别之间互相竞逐投资组合中的一席之位,这不仅取决于各自的特性,亦取决于各自在投资组合中扮演的角色,即其改善投资组合回报╱抵销风险的能力。

各资产类别为了占据投资组合中的一席位而持续互相竞争,这正是动态资产配置的意义所在。因此,「渔翁撒网」意味著该行并不主张投资者采取静态资产配置,而是鼓励他们对更广泛的资产类别进行持续评估,从以根据资产类别估值及经济周期纳入投资组合。(ho)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。

100%中签机会:新三板打新今日开启 空仓也能“打新”!能赚多少?怎么打?

100%中签机会!打不打、打哪个、会否破发?精选层规则大不同 看这3问3答

中央力推六项改革 四大板块迎风口!北上深也有密集行动 三大主题成基石?

新三板精选层打新开启 手把手教您开通新三板、申购新股(附打新规则和流程)

英特尔回应“断供浪潮信息”:“不得不临时性暂停供货” 预计两周以内恢复

100%中签机会:新三板打新今日开启 空仓也能“打新”!能赚多少?怎么打?

100%中签机会!打不打、打哪个、会否破发?精选层规则大不同 看这3问3答

中央力推六项改革 四大板块迎风口!北上深也有密集行动 三大主题成基石?

银行股机会来了?近6亿元大单抢筹3只破净股!三季度是最佳配置+收获期(附表)

7只新股连发 100%中签机会来了?首批2家精选层发行价落定 网下打新踊跃

隔夜外盘:欧美股市全线亿资金出逃!云计算概念龙头抛压沉重科技股资金出逃名单出炉

腾讯公司回应“被骗”一事:一言难尽 以1000瓶老干妈为礼品征求类似线

重磅!知名券商绝密名单外泄:事关400家问题上市公司,有没有你买的股票?(附名单值得收藏)!

突发!印度告急,城市遭大批蝗虫入侵,疫情持续恶化,全球确诊破千万!底部科技龙头股名单来了